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2019高盛看好中國市場

2018-12-26 21:43 來源:未知 作者: admin
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東方銅牛網2018年12月26日訊,2018年即將翻篇,展望2019年,高盛認為中國將是整個亞洲市場最值得超配的地區,因為所有行業板塊估值已經處于10年來最低點,另外隨著中國市場的逐步開放,外資的流入將更加容易,而目前外資占比遠遠低于10年來均值,有很大提升空間。但是也要注意美國市場的變化,如果美股走壞,溢出效應可能影響中國市場。
 
2018年中國A股整體跌幅高達30%,所有板塊估值低至10X,接近歷史低值。高盛預計滬深300指數2019年目標點位3700,相對目前位置有接近20%的漲幅,MSCI中國指數上漲15%左右。
對于2019年市場整體表現取決于兩個方面的變化,中美貿易戰和中國的市場改革進程。最樂觀的情況是貿易戰和平解決,市場改革穩步推進,MSCI中國指數整體PE可能上漲至14X,最悲觀的情況則二者都沒能按預期發展,PE最差跌至9X,兩者權衡,現在的中國市場收益大于風險。
 
明年中國市場面臨的主要風險來自以下幾個方面:
 
第一,貿易戰能否平穩解決,高盛經濟學家對于這個問題的爭論非常激烈,一半認為隨著美國股市的暴跌將逼迫特朗普放緩姿態,雙方將和平解決,另一半則認為沒那么簡單就結束了;
 
第二,整個市場的杠桿率已經沒有提升空間,隨著“降杠桿”到“穩杠桿”的轉變,意味著想要通過舉債推動經濟穩定發展的空間幾乎沒有;
 
第三,房地產市場發展放緩,過去幾年房地產對GDP的增長有很大貢獻作用,但是今年房地產市場在嚴格調控影響下,對GDP的貢獻逐步降低,高盛預計這一趨勢將延續到2019年;
 
第四,美股暴跌,過去經驗來看,每當美股走熊時,中國市場很難走出獨立形態。但是明年的情況似乎有點特殊,因為現在中/美股市貝塔收益相差高達38%,所以即使2019年美股熊市,對A股的影響也不會那么強烈。
 
從估值來看,2018年中國市場的表現已經提前吸收了(price in)了比較極端的經濟下行預期。根據高盛的計算,現在的市場點位已經預期了明年可能出現的最糟糕情況,即GDP下跌0.5%,人民幣對美元貶值5%,美國債券收益率上升140個bp。從估值來測算現在的市場風險已經得到充分釋放。預計明年Q1將延續今年的頹勢,Q2行情開始反轉。
 
估值有了,剩下的就是流動性。高盛預計,2019年中國將新增4萬億人民幣家庭財富,其中20%約8千億人民幣流入股市,占現在總市值的1.9%。
 
另外,海外資金也將開始扮演重要角色。根據MSCI的披露,2019年底將A股納入份額由目前的5%提升到20%,屆時A股占整個MSCI新興市場指數將由目前的0.7%提升至3%。
 
同時今年9月富時宣布將分三個階段把A股1249只股票納入富時全球市場指數,第一階段將從2019年6月開始,到2020年中國A股將占富時新興市場指數的5.6%。隨著中國股市逐步融入國際市場,海外資金將通過北上渠道源源不斷流入A股。高盛預計2019年北上資金將達到650億美元(4480億人民幣),相對于2017、2018年的30億美元和40億美元有跳躍式增長。
 
2018年中國影子銀行規模由2017年的高峰期收縮超10%(約3萬億人民幣),影子銀行資產9%投資于上市或非上市公司。最近根據央行行長的表態,2019年對影子銀行的監管可能將不那么強硬,從而緩解市場流動性。
 
最后,高盛自下而上的監測數據顯示,國家隊在今年年初買入約450億人民幣,在Q3賣出約1040億人民幣。從10月份高層密集表態之后,國家隊再次進場維穩。
 
總體而言,2019年中國股市機會遠遠大于風險。具體到板塊,高盛選擇超配房地產、保險、公共事業、電信以及資本品,而最近兩年漲勢較猛的食品飲料、大消費、零售業等高盛比較看空。
責任編輯:admin 標簽:高盛預測
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2019高盛看好中國市場

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東方銅牛網2018年12月26日訊,2018年即將翻篇,展望2019年,高盛認為中國將是整個亞洲市場最值得超配的地區,因為所有行業板塊估值已經處于10年來最低點,另外隨著中國市場的逐步開放,外資的流入將更加容易,而目前外資占比遠遠低于10年來均值,有很大提升空間。但是也要注意美國市場的變化,如果美股走壞,溢出效應可能影響中國市場。
 
2018年中國A股整體跌幅高達30%,所有板塊估值低至10X,接近歷史低值。高盛預計滬深300指數2019年目標點位3700,相對目前位置有接近20%的漲幅,MSCI中國指數上漲15%左右。
對于2019年市場整體表現取決于兩個方面的變化,中美貿易戰和中國的市場改革進程。最樂觀的情況是貿易戰和平解決,市場改革穩步推進,MSCI中國指數整體PE可能上漲至14X,最悲觀的情況則二者都沒能按預期發展,PE最差跌至9X,兩者權衡,現在的中國市場收益大于風險。
 
明年中國市場面臨的主要風險來自以下幾個方面:
 
第一,貿易戰能否平穩解決,高盛經濟學家對于這個問題的爭論非常激烈,一半認為隨著美國股市的暴跌將逼迫特朗普放緩姿態,雙方將和平解決,另一半則認為沒那么簡單就結束了;
 
第二,整個市場的杠桿率已經沒有提升空間,隨著“降杠桿”到“穩杠桿”的轉變,意味著想要通過舉債推動經濟穩定發展的空間幾乎沒有;
 
第三,房地產市場發展放緩,過去幾年房地產對GDP的增長有很大貢獻作用,但是今年房地產市場在嚴格調控影響下,對GDP的貢獻逐步降低,高盛預計這一趨勢將延續到2019年;
 
第四,美股暴跌,過去經驗來看,每當美股走熊時,中國市場很難走出獨立形態。但是明年的情況似乎有點特殊,因為現在中/美股市貝塔收益相差高達38%,所以即使2019年美股熊市,對A股的影響也不會那么強烈。
 
從估值來看,2018年中國市場的表現已經提前吸收了(price in)了比較極端的經濟下行預期。根據高盛的計算,現在的市場點位已經預期了明年可能出現的最糟糕情況,即GDP下跌0.5%,人民幣對美元貶值5%,美國債券收益率上升140個bp。從估值來測算現在的市場風險已經得到充分釋放。預計明年Q1將延續今年的頹勢,Q2行情開始反轉。
 
估值有了,剩下的就是流動性。高盛預計,2019年中國將新增4萬億人民幣家庭財富,其中20%約8千億人民幣流入股市,占現在總市值的1.9%。
 
另外,海外資金也將開始扮演重要角色。根據MSCI的披露,2019年底將A股納入份額由目前的5%提升到20%,屆時A股占整個MSCI新興市場指數將由目前的0.7%提升至3%。
 
同時今年9月富時宣布將分三個階段把A股1249只股票納入富時全球市場指數,第一階段將從2019年6月開始,到2020年中國A股將占富時新興市場指數的5.6%。隨著中國股市逐步融入國際市場,海外資金將通過北上渠道源源不斷流入A股。高盛預計2019年北上資金將達到650億美元(4480億人民幣),相對于2017、2018年的30億美元和40億美元有跳躍式增長。
 
2018年中國影子銀行規模由2017年的高峰期收縮超10%(約3萬億人民幣),影子銀行資產9%投資于上市或非上市公司。最近根據央行行長的表態,2019年對影子銀行的監管可能將不那么強硬,從而緩解市場流動性。
 
最后,高盛自下而上的監測數據顯示,國家隊在今年年初買入約450億人民幣,在Q3賣出約1040億人民幣。從10月份高層密集表態之后,國家隊再次進場維穩。
 
總體而言,2019年中國股市機會遠遠大于風險。具體到板塊,高盛選擇超配房地產、保險、公共事業、電信以及資本品,而最近兩年漲勢較猛的食品飲料、大消費、零售業等高盛比較看空。

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