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【量化投资策略研究】雪球蛋卷二八轮动

2020-05-21 11:12 来源:未知 作者: admin
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【量化投资策略研究】雪球蛋卷二八轮动

前言
今年雪球旗下的蛋卷基金推出了蛋卷二八轮动的一系列基金,相信很多投资初学者都很好奇,为什么要叫二八轮动,怎么轮动,何时轮动。
 
原理
二八轮动本质上来讲是一个动量效应的量化模型。所谓动量效应,就是相信近期表现好的标的在未来一定时间将持续良好的表现,用通俗的话来讲就是“追涨杀跌”,与之对应的就是反转效应,此处不做详细介绍,有兴趣的可以百度一下。二八轮动就是在备选的标的中选出近期表现强势的进行投资。
 
那么该如何选择标的物呢,一般来讲,最好是选择两种差异较大的标的物,如果两者的走势相同,那么在这些标的物间的轮动就不能收到应有的效果。二八轮动中就选择了沪深300以及中证500两个指数进行轮动,因为沪深300主要包含市场上的蓝筹股,而中证500主要包含了市场上的中小盘股票。蓝筹股与中小盘股票在市场上的数量比接近于2:8,这也就是二八轮动名字的由来。那么,为什么要使用沪深300以及中证500两个指数呢?第一,这两个指数基本囊括了A股市值排名前800的股票,很具有代表性。第二,中国A股的风格很明显,时而喜欢炒作蓝筹股,时而喜欢炒作中小盘股,将这两者包括进来基本上就不会错过大波的牛市行情。
 
在实际操作中,我们以标的物的20日涨幅作为近期表现的风向标,总是买入备选标的中20日涨幅较高的标的。
 
实施方案
下图简单明了地解释了二八轮动的实施方法,备选标的物为沪深300和中证500,两者中选择较强势者(20日涨幅较高),在两者都不强势(20日涨幅均小于0)时,选用国债指数进行投资。

小结
蛋卷二八轮动是典型的趋势策略,因此该策略的特点也非常鲜明。简单来说,就是“三年不开张,开张吃三年”,该策略能较好地跟随大行情得到超额回报,也能有效规避大熊市。但是对于震荡市来说,该策略会频繁地切换基金,实际上则意义不大,雪球上的张翼轸曾经对此提过改进方法,就是提高调仓周期,降低换手率以降低策略对市场的敏感度。下表列出了调仓周期分别为1~5天的策略年化收益和年度收益:
可以发现,蛋卷二八轮动策略的收益受调仓周期的影响较大,而且年化收益与调仓周期的关系是一个非线性的关系,原因可能是调仓周期变长虽然能降低换手率,但是也使策略承担了更多的风险,当市场整体下跌时反馈较慢,对比5日调仓与其他几种情况在15年的收益不难得出这个结论。另外一个问题就是,在市场大环境不好的情况下大概率亏损(此策略在10、11、13、16年均为亏损),投资人很可能由于止损等原因导致错过牛市抄底的机会,执行此策略耐心比技巧更重要。
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【量化投资策略研究】雪球蛋卷二八轮动

前言
今年雪球旗下的蛋卷基金推出了蛋卷二八轮动的一系列基金,相信很多投资初学者都很好奇,为什么要叫二八轮动,怎么轮动,何时轮动。
 
原理
二八轮动本质上来讲是一个动量效应的量化模型。所谓动量效应,就是相信近期表现好的标的在未来一定时间将持续良好的表现,用通俗的话来讲就是“追涨杀跌”,与之对应的就是反转效应,此处不做详细介绍,有兴趣的可以百度一下。二八轮动就是在备选的标的中选出近期表现强势的进行投资。
 
那么该如何选择标的物呢,一般来讲,最好是选择两种差异较大的标的物,如果两者的走势相同,那么在这些标的物间的轮动就不能收到应有的效果。二八轮动中就选择了沪深300以及中证500两个指数进行轮动,因为沪深300主要包含市场上的蓝筹股,而中证500主要包含了市场上的中小盘股票。蓝筹股与中小盘股票在市场上的数量比接近于2:8,这也就是二八轮动名字的由来。那么,为什么要使用沪深300以及中证500两个指数呢?第一,这两个指数基本囊括了A股市值排名前800的股票,很具有代表性。第二,中国A股的风格很明显,时而喜欢炒作蓝筹股,时而喜欢炒作中小盘股,将这两者包括进来基本上就不会错过大波的牛市行情。
 
在实际操作中,我们以标的物的20日涨幅作为近期表现的风向标,总是买入备选标的中20日涨幅较高的标的。
 
实施方案
下图简单明了地解释了二八轮动的实施方法,备选标的物为沪深300和中证500,两者中选择较强势者(20日涨幅较高),在两者都不强势(20日涨幅均小于0)时,选用国债指数进行投资。

小结
蛋卷二八轮动是典型的趋势策略,因此该策略的特点也非常鲜明。简单来说,就是“三年不开张,开张吃三年”,该策略能较好地跟随大行情得到超额回报,也能有效规避大熊市。但是对于震荡市来说,该策略会频繁地切换基金,实际上则意义不大,雪球上的张翼轸曾经对此提过改进方法,就是提高调仓周期,降低换手率以降低策略对市场的敏感度。下表列出了调仓周期分别为1~5天的策略年化收益和年度收益:
可以发现,蛋卷二八轮动策略的收益受调仓周期的影响较大,而且年化收益与调仓周期的关系是一个非线性的关系,原因可能是调仓周期变长虽然能降低换手率,但是也使策略承担了更多的风险,当市场整体下跌时反馈较慢,对比5日调仓与其他几种情况在15年的收益不难得出这个结论。另外一个问题就是,在市场大环境不好的情况下大概率亏损(此策略在10、11、13、16年均为亏损),投资人很可能由于止损等原因导致错过牛市抄底的机会,执行此策略耐心比技巧更重要。

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