客服 |
手机网
东方铜牛网欢迎您!
广告
> 股指 > 股指期货学院 > 正文

不完美市场下的股指期货定价模型

2017-12-14 11:41 来源:未知 作者: admin
分享到
关注东方铜牛在线:
  • 扫描二维码

    关注√

    东方铜牛微信

在线咨询:
  • 扫描或点击关注东方铜牛在线客服

   在分析了导致持有成本模型“错误定价”的诸多因素之后,下面将借贷利率、交易成本、卖空限制和保证金因素纳入到股指期货的定价模型中,给出一个初步的不完美市场下的股指期货定价模型。

   (一)相关符号的含义说明

   为了研究的方便,对相关符号的定义如下:
   St:为指数现货在t时点的价格;
   ST:为指数现货在T时点的价格;
   Ft:为指数期货在t时点的价格;
   FT:为指数期货在T时点的价格;
   Css :为卖出指数现货所需交易成本;
   Cls :为买入指数现货所需交易成本;
   Csf :为卖出指数期货所需交易成本;
   Clf :为买入指数期货所需交易成本;
   Mf:为期货保证金比例(%);
   Ms:为融券保证金比例(%);
   rb:为借入利率水平(%);
   rl:为贷出利率水平(%);
   DtT):从t时刻到T时刻的股利现值。

   (二)正向套利策略下的定价上限

   正向套利是通过买入股票现货组合、卖出相应股指期货合约的操作方法建立仓位,并在期货合约到期时做反向平仓交易,以赚取正收益。正向套利策略各时点的操作及现金流情况如表4-1所示。

4-1 正向套利策略各时点的操作及现金流

 

   根据表4-1,正向套利策略在现货头寸上的损益可以表示为:

   正向套利策略在期货头寸上的损益可以表示为:
 
   如果两个头寸上的损益之和大于零,则说明在该价位上的期货价格偏离了合理价格,市场存在套利机会。由此,可得到股指期货合约的上限理论价格(FUt)为:

   (三)反向套利策略下的定价下限

   反向套利通过卖出股票现货组合、买入相应股指期货合约的操作方法来建立仓位,并在期货合约到期时做反向平仓交易,赚取正收益。反向套利策略各时点的操作及现金流情况如表4-2所示。

  4-2 反向套利策略各时点的操作及现金流

   根据表4-2,反向套利策略在现货头寸上的损益为:

   反向套利策略在期货头寸上的损益为:
   如果在两个头寸上的损益之和大于零,则说明在该价位上的期货价格偏离了合理价格,市场存在套利机会。由此,可得到股指期货合约的下限理论价格(F Lt♂)为:

   (四)不完美市场下的股指期货定价区间

   综合前文的分析,在不完美市场条件下,股指期货合约合理的理论定价区间可表示为式(4.7)。

   根据式(4.7),如果股指期货的实际价格一旦高于期货理论价格的上限,市场就存在正向套利机会;如果股指期货的实际价格一旦低于期货理论价格的下限,市场就存在反向套利机会;如果股指期货实际价格处于期货理论价格的上、下限之间,市场不存在套利机会,股指期货价格处于合理状态。


广告

热门搜索

相关文章

广告
|股指期货学院 频道

不完美市场下的股指期货定价模型

admin

|
   在分析了导致持有成本模型“错误定价”的诸多因素之后,下面将借贷利率、交易成本、卖空限制和保证金因素纳入到股指期货的定价模型中,给出一个初步的不完美市场下的股指期货定价模型。

   (一)相关符号的含义说明

   为了研究的方便,对相关符号的定义如下:
   St:为指数现货在t时点的价格;
   ST:为指数现货在T时点的价格;
   Ft:为指数期货在t时点的价格;
   FT:为指数期货在T时点的价格;
   Css :为卖出指数现货所需交易成本;
   Cls :为买入指数现货所需交易成本;
   Csf :为卖出指数期货所需交易成本;
   Clf :为买入指数期货所需交易成本;
   Mf:为期货保证金比例(%);
   Ms:为融券保证金比例(%);
   rb:为借入利率水平(%);
   rl:为贷出利率水平(%);
   DtT):从t时刻到T时刻的股利现值。

   (二)正向套利策略下的定价上限

   正向套利是通过买入股票现货组合、卖出相应股指期货合约的操作方法建立仓位,并在期货合约到期时做反向平仓交易,以赚取正收益。正向套利策略各时点的操作及现金流情况如表4-1所示。

4-1 正向套利策略各时点的操作及现金流

 

   根据表4-1,正向套利策略在现货头寸上的损益可以表示为:

   正向套利策略在期货头寸上的损益可以表示为:
 
   如果两个头寸上的损益之和大于零,则说明在该价位上的期货价格偏离了合理价格,市场存在套利机会。由此,可得到股指期货合约的上限理论价格(FUt)为:

   (三)反向套利策略下的定价下限

   反向套利通过卖出股票现货组合、买入相应股指期货合约的操作方法来建立仓位,并在期货合约到期时做反向平仓交易,赚取正收益。反向套利策略各时点的操作及现金流情况如表4-2所示。

  4-2 反向套利策略各时点的操作及现金流

   根据表4-2,反向套利策略在现货头寸上的损益为:

   反向套利策略在期货头寸上的损益为:
   如果在两个头寸上的损益之和大于零,则说明在该价位上的期货价格偏离了合理价格,市场存在套利机会。由此,可得到股指期货合约的下限理论价格(F Lt♂)为:

   (四)不完美市场下的股指期货定价区间

   综合前文的分析,在不完美市场条件下,股指期货合约合理的理论定价区间可表示为式(4.7)。

   根据式(4.7),如果股指期货的实际价格一旦高于期货理论价格的上限,市场就存在正向套利机会;如果股指期货的实际价格一旦低于期货理论价格的下限,市场就存在反向套利机会;如果股指期货实际价格处于期货理论价格的上、下限之间,市场不存在套利机会,股指期货价格处于合理状态。



股指期货学院
日本人做爰高清视频